منتدى التمويل الإسلامي

يهتم هذا المنتدى بالدرجة الأولى بعرض مساهمات الباحثين في مختلف مجالات العلوم الاقتصادية، كما يركز على الاقتصاد الإسلامي، و هو موجه للباحثين في الاقتصاد و الطلبة و المبتدئين و الراغبين في التعرف على الاقتصاد و الاقتصاد الإسلامي....مرحباً بالجميع
 
الرئيسيةالبوابةمكتبة الصورس .و .جبحـثالتسجيلقائمة الاعضاءالمجموعاتدخول

شاطر | 
 

 أساليب تقييم الإقتراحات الإستثمارية في ظل الثبات والتأكد

استعرض الموضوع السابق استعرض الموضوع التالي اذهب الى الأسفل 
كاتب الموضوعرسالة
مدير المنتدى
Admin


عدد الرسائل : 2061
العمر : 34
Localisation : المملكة العربية السعودية
تاريخ التسجيل : 11/05/2007

مُساهمةموضوع: أساليب تقييم الإقتراحات الإستثمارية في ظل الثبات والتأكد   الأحد 27 يناير - 7:10

* تـمـهـيـد:
هناك عدة معايير تستعمل في تقييم المشاريع الإستثمارية في حالة التأكد، منها ما يأخذ القيمة الزمنية للنقود بالحسبان ومنها ما يتجاهل تأثير الزمن على النقود، لذا سنقسم هذا الفصل إلى مبحثين وهما:
- طرق تقييم الإقتراحات التي تتجاهل القيمة الزمنية للنقود (الأساليب التقليدية).
- طرق تقييم الإقتراحات التي تأخذ القيمة الزمنية للنقود في الحسبان (الأساليب الحركية).




















III-1- المبحث الأول: طرق تقييم الإقتراحات التي تتجاهل القيمة الزمنية للنقود (الأساليب التقليدية):

-1-1-III المطلب الأول: معدل العائد المحاسبي (Simple rate of return):
يعرف هذا المعيار بمعدل المردودية المتوسط المحاسبي أو متوسط معدل العائد، وهو يشير عموما إلى النسبة بين الأرباح المتحصل عليها والإستثمار ويمكن التعبير عنه بالصيغة التالية:

TRC = × 100
I0
حيث: TRC: معدل العائد المحاسبي؛ RCt: الربح المحاسبي للسنة t؛ I0: المبلغ الأول للإستثمار؛ n: عمر المشروع.
ووفقًا لهذا المعيار يُقبل المشروع إذا كان: TRC > K حيث K: يمثل معدل تكلفة رأس المال. أما في حالة المفاضلة فيؤخذ المشروع الذي يعطي أكبر معدل عائد (TRC).
يتميز هذا المشروع بكونه بسيطًا لاعتماده على البيانات المحاسبية المتوفرة، إلاّ أنّه فيه عيوبا تحد كثيرا من دقته وصلاحيته لاتخاذ القرار الأمثل نجملها فيما يلي:
أ - لا يأخذ بعين الاعتبار القيمة الأمنية للنقود.
ب- صعوبة اتخاذ القرارات لعدة مشاريع تختلف في القيمة المبدئية للاستثمار.
ج- اختلاف مضمون الربح والاستثمار الموضوعين في الحسبان، فبالنسبة للربح:
* ربح الاستغلال الخام الخاضع للضريبة.
* ربح الاستغلال الصافي بعد نزع الإهتلاك.
* الربح الصافي بعد نزع الضريبة.
* الربح بعد نزع قيمة الضرائب وقبل نزع الإهتلاكات.
وبالنسبة للإستثمار:
* الاستثمار المبدئي بالإضافة إلى المستهلك في السنة المدروسة.
* متوسط الاستثمارات الثابتة على مدى حياة المشروع.
د- الاعتماد على الربح المحاسبي وليس على التدفقات النقدية.

-2-1-III المطلب الثاني: معيار فترة الإسترداد:
وهو أحد المعايير الأساسية المستعملة في عملية تقييم المشاريع الإستثمارية، وتعرف فترة الإسترداد بأنها الفترة اللازمة لكي يسترد المستثمر خلالها التكاليف الإستثمارية التي أنفقت في المشروع، وقد يحدد أحيانا حد أقصى لفترة الإسترداد يسمى "فترة القطع" أو "فترة الإسترداد القصوى" ويتوقف عندها قبول المشروع على نتيجة المقارنة بين فترة الإسترداد وفترة القطع، فإذا كانت الأولى أكبر من الثانية؛ فهو مرفوض والعكس صحيح.
نرمز لفترة الإسترداد بالرمز [DR]، ولحسابها نستخدم التدفقات النقدية المتراكمة وذلك وفق الصيغة: [ I0 - Σxt=1 CFNT ]
D R = X +
(Σx+1c=1 CFNT - Σxt=1 CFNT)
حيث أن مبلغ الإستثمار يقع بين قيمة التدفق النقدي المتراكم للفترة X والفترة X+1؛
I0: مبلغ الإستثمار؛ CFNT: التدفقات النقدية الصافية للسنة t.
ولنوضح هذه الصيغة نأخذ المثال التالي:
ليكن لدينا الجدول التالي الذي يبين التدفقات النقدية عبر خمس سنوات لمشروع ما. علمًا أن مبلغ الإستثمار هو 30.000 دج:
السنوات 1 2 3 4 5
التدفق النقدي 5188 9344 13500 13500 5188
التدفق النقدي التراكمي 5188 14532 28032 41532 46720
نلاحظ من الجدول أن فترة الإسترداد محصورة بين السنة الثالثة والرابعة، نحسب DR كالآتي:
[ I0 - Σxt=1 CFNT ]
D R = X +
(Σx+1c=1 CFNT - Σxt=1 CFNT)
30.000 – 28.032
D R = 3 + = 3 + 0.14 = 3.14
41.532 – 28.032
أي يمكن إسترجاع رأس المال في السنة الثالثة وشهر و20 يومًا.
من محاسن هذا المعيار أنه يتناسب مع الإستثمارات التي تتميز بالتطور التكنولوجي السريع أي أن المستثمر يفضل المشروع الذي يسمح له بإسترجاع تكاليفه بسرعة وذلك تجنبًا للخطر الذي يتعرض له المشروع عبر الزمن كتقادم الآلات أو ظهور تكنولوجيا جديدة؛ كما يتميز بسهولة فهمه وعدم تطلبه حسابات طويلة معقدة، إلا أنه يعاني من عيوب منها:
1/ لا يأخذ في الحسبان التدفقات النقدية التي تلي فترة الإسترداد، وبالتالي فهو لا يغطي كامل عمر المشروع.
2/ لا يأخذ في الحسبان الترتيب الزمني للتدفقات النقدية بل يهتم فقط بفترة الإسترداد، أي أنه لا يأخذ القيمة الزمنية للنقود بالحسبان.
الرجوع الى أعلى الصفحة اذهب الى الأسفل
معاينة صفحة البيانات الشخصي للعضو http://islamfin.go-forum.net
مدير المنتدى
Admin


عدد الرسائل : 2061
العمر : 34
Localisation : المملكة العربية السعودية
تاريخ التسجيل : 11/05/2007

مُساهمةموضوع: رد: أساليب تقييم الإقتراحات الإستثمارية في ظل الثبات والتأكد   الأحد 27 يناير - 7:10

-2-III المبحث الثاني: طرق تقييم الإقتراحات التي تأخذ القيمة الزمنية للنقود في الحسبان (الأساليب الحركية):

-1-2-III المطلب الأول: معيار صافي القيمة الحالية:
وهو أهم المعايير المستخدمة في تقييم المشاريع الإستثمارية، ويمكن تعريفها على أنها:
ذلك المعيار الذي يقارن بين التدفقات النقدية المحينة وقيمة الإستثمار:
صافي القيمة الحالية = صافي التدفقات (المقيمة حاليا) - الإستثمار.
نرمز لها بـ: VAN ولحسابها ينبغي تحديد: I0: المبلغ المستثمر حاليًا،
CFNT: التدفقات النقدية الصافية المتولدة عن الإستثمار، T: مدة حياة الإستثمار، t: معدل الخصم أو التحين، بشكل عام يأخذ كمعدل لتكلفة رأس المال، RV: القيمة المتبقية للإستثمار إن وُجدت.
و تُحسب وفق العلاقة التالية:
CFNT RV
VAN = [ ΣTt=1 + ] – I0
(1+r)t (1+r)t
وللتوضيح نأخذ المثال الآتي: لدينا المعلومات التالية الخاصة بمشروع واستثماري:
النفقة الأولية للمشروع: I0 = 400000 دينار، تكلفة رأس المال: 10 % = r.
القيمة المتبقية: RV 5000 = دينار.
التدفقات النقدية الصافية المتوقعة لمدة خمس سنوات يظهرها الجدول:
الـسـنـوات. 1 2 3 4 5
التدفقات النقدية. 160.000 190.000 150.000 140.000 120.000
تكون القيمة الحالية الصافية على النحو التالي:

VAN = - 40.000 + + + +

+ + = 188.413,58.

تبعا لهذا المعيار يقبل المشروع إذا كان: 0 <VAN ، ويرفض في حال العكس أي 0 >VAN أما إذا كان: 0 = VAN أي تتساوى التدفقات الداخلة مع الخارجة فنلجأ هنا إلى معيار معدل العائد الداخلي الذي سنراه.
وأما في حالة المفاضلة فنختار أكبر قيمة حالية صافية (MAX VAN).

-2-2-III المطلب الثاني: معيار معدل العائد الداخلي:
يعتبر معيار معدل العائد الداخلي أحد المعايير المستخدمة في تقييم المشروعات الاستثمارية وهو المعدل الذي تنعدم عنده القيمة الحالية الصافية بمعنى "أنه سعر الخصم الذي يجعل مجموع القيم الحالية للتدفقات النقدية السنوية الجارية الصافية مساويًا لمجموع القيم الحالية للتدفقات الاستثمارية.
فإذا كان معيار صافي القيمة الحالية يتطلب أن نبحث عن القيمة الحالية الصافية للمشروع يكون سعر الخصم "r" معلوما فإن معيار معدل العائد الداخلي يتطلب أن نبحث عن سعر الخصم "r" الذي يجعل القيمة الحالية الصافية للمشروع تساوي الصفر، أي أن:

VAN = - I0 + + = 0
ومن الواضح أن البحث عن سعر الخصم الذي يجعل القيمة الحالية للتدفقات النقدية السنوية الجارية الصافية مساويًا للتدفقات النقدية الإستثمارية، يعني البحث عن أعلى قيمة لسعر الفائدة الذي يمكن للمستثمر أن يدفعه إذا أراد أن يلجأ إلى الاقتراض من أجل تمويل المشروع دون أن يقع في أي خسارة، وبناءً على ذلك يمكننا تقديم تعريف آخر لمعدل العائد الداخلي، فهو عبارة عن أعلى قيمة لسعر الفائدة الذي يمكن للمستثمر أن يدفعه دون أن يقع مشروعه في خسارة.
أما طريقة حسابه فتعتمد أساسا على البحث بالتقريب عن المعدل الذي يكون فيه صافي القيمة الحالية معدوماً، وقد تطول هذه المحاولات لذلك نحاول اختصارها بما يلي:
- نحاول الحصول على VAN = 0 بمعدل أكبر فإذا حصل العكس وبقيت VAN أكبر من الصفر فإننا نحاول مرة أخرى تقييم صافي التدفقات السنوية بمعدل أكبر من الأول للحصول على VAN = 0 أو أقل من الصفر.
- وإذا تعذر الحصول على صافي القيمة الحالية معدوما فنكون أمام معدلين أحدهما أعلى وآخر أدنى، وتكون VAN الموافقة للمعدل الأعلى أصغر تماماً من الصفر.
ويمكن تلخيص الخطوات السابقة في العلاقة التالية:

R* = R1 + (R2 – R1)

حيث: R1: المعدل الأدنى؛ R2: المعدل الأعلى؛ VAN1: القيمة الحالية الصافية بالمعدل الأدنى؛ و VAN2: القيمة الحالية الصافية بالمعدل الأعلى. ولتوضيح ذلك نأخذ المثال التالي:
* لدينا المعطيات التالية المتعلقة بمشروع استثماري:
النفقة الأولية للإستثمار: 10.000 دينار. القيمة المتبقية: 0 أي معدومة.
التدفقات النقدية الصافية تظهر في الجدول:
السنوات 1 2 3 4 5
التدفقات النقدية الصافية. 5188 9344 13500 13500 5188
نفترض معدل %13:

VAN1 = - 10.000 + + + +


+ = 22.361.
نفرض معدل أكبر: 90 %

VAN2 = - 10.000 + + + +


+ = -1.468.
ومنه نحسب معدل العائد الداخلي (TRI) أي R* كما يلي:

R* = 13 +

R* = TRI = 85
عند معدل الخصم R* = 85% تكون القيمة الحالية الصافية معدومة.
أما كيفية استخدام معدل العائد الداخلي، فإننا بعد حسابه نقارنه بسعر الفائدة السائد في السوق والذي يدفعه المستثمر ومنه يمكننا أن نميز بين ثلاث حالات:
أ ) I <R* : المشروع مربح.
ب) I = R*: المشروع حيادي (لا ربح ولا خسارة).
ج) I >R* : المشروع يحقق خسارة.
يمتاز هذا المعيار بأنه لا يقدم تكلفة لرأس المال وإنما يبحث عنها، كما أنه يأخذ بعين الاعتبار كل التدفقات النقدية وعامل الزمن، لكنه لا يخلو من بعض العيوب يمكن حصرها في:
- طريقة حسابه طويلة مقارنة مع صافي القيمة الحالية.
- تعدد معدلات العائد الداخلي في بعض الحالات.
الرجوع الى أعلى الصفحة اذهب الى الأسفل
معاينة صفحة البيانات الشخصي للعضو http://islamfin.go-forum.net
 
أساليب تقييم الإقتراحات الإستثمارية في ظل الثبات والتأكد
استعرض الموضوع السابق استعرض الموضوع التالي الرجوع الى أعلى الصفحة 
صفحة 1 من اصل 1

صلاحيات هذا المنتدى:لاتستطيع الرد على المواضيع في هذا المنتدى
منتدى التمويل الإسلامي :: قسم علوم التسيير (علوم الإدارة) :: مدخل للإقتصاد-
انتقل الى: